大佬A:介紹下債券盈利來源，據(jù)此衍生出交易策略：

債券收益=（利息收入+資本利得）*杠桿系數(shù)*騎乘效應(yīng)

簡要解釋如下：

利息收入：這個(gè)簡單，就是債券發(fā)行時(shí)的票面利率。我國的按公司質(zhì)地、債券存續(xù)期、發(fā)行時(shí)間的不同，票面利率多在5%-8%。

資本利得：債券在二級市場交易跟股票類似，價(jià)格并非發(fā)行時(shí)的票面值，會出現(xiàn)折價(jià)或者溢價(jià)。比如2009年9月27日 09長虹債凈價(jià)：71.77 ，票面是100.再如2014年11月24日 13大立債凈價(jià)：101，票面是100.這里就有套利空間，畢竟交易價(jià)格是波動的。

杠桿系數(shù)：債券可以質(zhì)押給券商，換取標(biāo)準(zhǔn)券，然后通過正回購放大資金。就像上面尹小二提到的，買入可質(zhì)押的城投債，質(zhì)押回購放大，再買入同類城投債。他沒說的風(fēng)險(xiǎn)主要是爆倉，中登結(jié)算自13年底以來不斷臨時(shí)下調(diào)折算率，風(fēng)控不好講面臨著給交易所還錢、但自己沒現(xiàn)金、只有拋售債券，導(dǎo)致虧損。但反過來理解，也是場外資金撿漏的機(jī)會。

騎乘效應(yīng)：這是我最喜歡的盈利源，在債券持有期間,一只債券的剩余期限也會逐漸變短,其收益率沿著收益率曲線下滑而給投資者帶來的收益就被稱為騎乘效應(yīng)。

很多投資者進(jìn)入債券市場時(shí)，帶著定期存款的思維烙印。比如，想投資三年債券，就只觀注三年內(nèi)即將到期的債券。很快，他就會發(fā)現(xiàn)，太多投資者喜歡到期限短的債券了。直接后果就是，債券到期期限越短，收益率越低。尤其是三年到期的債券年化收益率僅4%左右。而與此同時(shí)，卻有很多剩余期限較長的債券，到期年收益超過了7%。最高的債券如09長虹債(126019)，剩余5.72年。到期稅后年化收益甚至達(dá)到了7.7%。

可是，近6年的時(shí)間太漫長了。很多投資者都無法忍受，這么漫長的資金鎖定期。中途會有多少要用錢的地方呀。
我也不想把活錢鎖死這么久。2~3年是個(gè)比較合適的投資周期。太短了，又要傷神選擇新的投資。太長了，又太考究耐性。

有沒有法子實(shí)現(xiàn)7%以上年化收益兩~三年債券投資？
假設(shè)一下，我們買入一支6年期債券，比如，長虹債，持有三年后，會發(fā)生什么情況？
2009年9月27日，09長虹債為例。凈價(jià)：71.77 應(yīng)計(jì)利息：0.20 全價(jià): 71.97 剩余期限：5.76 票面利息：0.8 面值：100元
單利：
長虹稅前單利＝((100-71.97)+0.8×6)/(71.97×5.76)=7.92%
長虹稅后單利＝((100-71.97)+0.8×6×0.8)/(71.97×5.76)=7.69%
三年后，長虹債將變成短期債。長虹債的到期年化收益極有可能在4%左右。相應(yīng)的，其債券市價(jià)應(yīng)在90元以上。即使按保守估計(jì)推算。持有長虹債前三年的年化收益也應(yīng)在8%以上。

初級段位策略：這里只介紹思路，操作細(xì)節(jié)實(shí)踐后就慢慢明白了。

1.高頻交易策略：債券是T+0，當(dāng)天買當(dāng)天賣，可以盯著交易活躍品種專門吃波動，一天可以做好幾個(gè)來回，成倍放大收益。

買進(jìn)又賣出，漲了好說，跌了怎么辦？

答：選取評級高的債券，跌了等它反彈上去再賣。你可以觀察AA+以上債券在一天內(nèi)的波動，會發(fā)現(xiàn)像織布機(jī)一樣上上下下，很少偏離中樞。

2.避稅策略：嚴(yán)格來說這是一種被動策略，債券是按天計(jì)息，但到結(jié)息日對個(gè)人投資者是有20%的利息稅。據(jù)此有兩個(gè)思路：

A.在派息前賣出債券，派息后重新買入債券
這也是最常規(guī)的避稅操作。可以參考債券派息日前后的K線圖。會發(fā)現(xiàn)由于持有這種避稅想法的投資者眾多，往往在派息前，債券持續(xù)下行，派息后債券強(qiáng)勢上漲。（還有一個(gè)原因，派息后的債券，持有收益率相對高一些）
至于提前賣債的時(shí)間，膽小的，提前一兩個(gè)月賣；膽大的，提前一兩天賣。

既然派息要交稅，大家都在賣，那還有誰去買呢？

答：公司戶是不扣利息稅的，所以公司戶會去買，散戶避稅賣出的對手盤是不扣稅的公司戶。

B.建立一個(gè)債券池，將心中滿意的債券放在里面。通過兩支相近債券的相互切換來實(shí)現(xiàn)避稅。
B1 當(dāng)一支債券快接近派息日時(shí)，賣掉，然后買入債券池中另外一支債券，可以實(shí)現(xiàn)完全避稅。
B2 我更欣賞另外一種避稅方式。持有一支債券時(shí)，當(dāng)另外一支債券除息后，將手中債券拋掉換成除息債券。此時(shí)，剛出息的債券，買入后相對收益較高（持有利息=票面利息/全價(jià)，此時(shí)，凈價(jià)幾乎等于全價(jià)）
B3 或者，持有一支債券時(shí)，當(dāng)一支更高收益的新債上市時(shí)，將手中債券拋掉換成新債。此時(shí)，新債凈價(jià)幾乎等于全價(jià)。

3.坑機(jī)構(gòu)策略：債券由于流動性較低，反而是散戶收割機(jī)構(gòu)的絕佳場所。這里的機(jī)構(gòu)主要指的是債券基金，由于債券基金在發(fā)起時(shí)往往對所投資的債券評級有要求，比如只投AA級以上債券。那么機(jī)會來了，當(dāng)債券評價(jià)被下調(diào)時(shí)，不管債券基金愿意還是不愿意，都必須拋出。很多債券基金虧損就源于此，各位債券基金經(jīng)理爭相拋售，把債券價(jià)格打的慘不忍睹，這就是個(gè)人投資者接貨的好時(shí)機(jī)。

4.上杠桿策略：前面提到過杠桿系數(shù)，買入折算率較高債券，成倍放大本金，利用較低的正回購融資成本（一般在3%-4%左右），博取更高的債券利率（如6%）。以折算率0.95的03三峽債為例，買入1000張后質(zhì)押，換回的資金可以再買950張，然后再質(zhì)押換回的資金買950*0.95張，不斷迭代下去。03三峽債的票面利率是4.86%，放大杠桿后等于是融入交易所的廉價(jià)資金，自己拿來投資高收益品種。但要提醒的是，不要杠桿太高，一般3到5倍就不錯(cuò)了。按5倍杠桿計(jì)算并假設(shè)正回購利率3.5%，可以給03三峽債增厚收益（4.86%-3.5%）*5=6.8%。是不是很開心呢。

大佬B:扯淡回答: 
首先，假設(shè)人都是自私且理性的。一旦在知乎上公布了“獨(dú)特”的策略之后，這個(gè)策略就會變成公開信息，大家都去做，導(dǎo)致盈利機(jī)會消失。理性且自私的人就不會在知乎上公布“獨(dú)特”的策略。這是一個(gè)很糟糕的問題。證畢。

正經(jīng)回答:
債券市場無論機(jī)構(gòu)還是大戶，有一個(gè)通用的策略，就是交易所買入可質(zhì)押的城投債，質(zhì)押回購放大，再買入同類城投債，依次類推，直至杠桿倍數(shù)達(dá)到經(jīng)紀(jì)商規(guī)定的上限，然后定期續(xù)作杠桿，持有債券直至到期。
這個(gè)策略可以公開說出來，也不會導(dǎo)致失效。因?yàn)閭橇愫陀螒颍欣鄯e的票息收入。此外，利率曲線天然傾斜向上，這種策略還賺取了較短期限的負(fù)債成本和較長期限的資產(chǎn)收入之間的期限利差。

注意: 杠桿養(yǎng)券聽似簡單，實(shí)質(zhì)上有非常多的市場風(fēng)險(xiǎn)需要應(yīng)對，非專業(yè)人士不建議嘗試。本人不對損失或爆倉負(fù)經(jīng)濟(jì)上、法律上、道義上等的任何責(zé)任。

嗯。