在金融業去杠桿的大背景下，多部委出臺政策限制“影子銀行”的發展，規范和限制資管產品進行直接借貸、委托貸款或者明股實債等債權性投資。具體表現如：

在房地產領域，中基協備案4號禁止私募資管產品通過明股實債、委托貸款等方式投資熱點城市普通住宅項目；

在地方政府領域，財政部則多次發文強調不能通過產業基金、PPP等方式變相增加地方政府債務。

多地證監局也頻向證券期貨經營機構發布自查通知，重點檢查是否有向地方政府違規融資的行為。

在一定程度上，目前的政策可以說是限制產業基金的債權投資，鼓勵股權性投資。然而，單純的股權投資卻存在諸多問題：如風險保障措施不足、項目難以產生分紅以及原控股股東不愿喪失控制權，等等。

另外，對于多數銀行等金融機構而言，傳統的債性思維比較強。雖然投貸聯動模式已經試點多時，但在實踐中，積極參與的銀行并不多。即使是通過產業基金參與股權投資的，也往往會附帶股權回購或者基金份額回購條款（“明股實債”）。

而“股+債”的模式，則可以一定程度上彌補單純股權投資的“不足”。

從收益上來看，股權投資可以獲得股東分紅、股權退出等超額收益，債權投資則有定期的利息收入，形成穩定的項目回款；

從風控措施上來看，股權投資可以讓金融機構作為股東參與項目經營管理，債權投資則可以形成基礎債權之后抵押物、保證等增信措施更容易安排，另外從債權利息的支付情況也可以一定程度上了解項目的經營狀況。

因此，銀行在參與產業基金時，也更愿意采用股+債的投資模式。